以上音频技术来自:讯飞配音投资小红书——169号风尘仆仆，伤痕累累，但我们还是要相信，时间从来不会说话，但它回答了所有的问题。自2021年2月18日以来，市场一路走低。目前上证指数距离两年前的高点有20%的差距，一些优秀公司的股价已经回到三年前。有投资者感叹，这三年，辜负了时间，在投资上一无所获。

时间的玫瑰还能绽放吗？要回答这个问题，投资者需要从五年前说起。以申万蓝筹股为例。蓝筹公司的市值在2019年开始腾飞。到2021年2月18日，这些蓝筹公司的市值增长了两倍多，但同期业绩仅增长了47%。

股价上涨速度远超上市公司业绩增速，这也为未来三年的调整奠定了基础。自2021年股市高点以来的三年中，由于新冠肺炎疫情、地缘政治和单边贸易保护主义的影响，蓝筹股的总市值下降了20%。

但近三年来，归母净利润、研发费用、经营活动产生的现金流量净额和为国家缴纳的所得税均增长100%以上。投资就像一场比赛，不是关注比分板，而是关注球的走向。股价是投资中的记分牌，上市公司的收益是球的去向。

如果以2021年2月的市场见顶为分水岭，这些公司的股价在前两年一直领先于盈利，而盈利在这三年一直遥遥领先于股价。时间仍然是优秀企业的朋友，时间是优秀企业的朋友的规律没有改变。过去三年，个别公司可能落后，但a股蓝筹股整体基本面变强。

申万蓝筹是a股优秀企业的代表，近三年业绩突出。为了使数据具有可比性，本文选取了2018年之前上市的78只蓝筹股。

从业绩规模来看，蓝筹股的整体成交量在过去三年中大幅增长。统计显示，2022年，这些蓝筹股的总营业收入为19449亿元，而2020年，这一指标仅为11995亿元，两年间增长了62%。今年前三季度，这些蓝筹股的总营业收入为15439亿元，而2020年前三季度，这一指标为8626亿元，三年来增长了79%。

在R&D投资方面，蓝筹股的整体体能在过去三年明显增强。统计显示，2022年，这些蓝筹股的研发费用为236亿元，而2020年，这一指标为141亿元，两年间增长了67%。

今年前三季度，这些蓝筹股的研发费用为236亿元，而2020年前三季度，这一指标为83亿元，三年合计增长184%。从为股东创造的利润来看，蓝筹股的整体盈利能力在过去三年有所提升。

数据显示，2022年这些蓝筹股的净利润为3748亿元，而2020年这一指标为1555亿元，两年间增长了141%。今年前三季度，这些蓝筹股的净利润为2833亿元，而2020年前三季度，这一指标为1193亿元，近三年增长137%。

从派发给股东的现金红利来看，蓝筹股在过去三年对股东的回报有很大增长。数据显示，这些优秀公司2022年年报派发现金红利1552亿元，而2020年年报派发现金红利717亿元，两年增长116%。从经营性现金流净额来看，优秀企业在过去三年也整体变强。

数据显示，2022年，这些优秀公司的经营性现金流净额为4278亿元，而2020年，这一指标为2010亿元，两年间增长了112%。今年前三季度，这些蓝筹股的经营性现金流净额为2476亿元，而2020年前三季度，这一指标为1025亿元，近三年增长141%。

从企业向国家缴纳的所得税来看，过去三年优秀企业对国家的贡献也在增加。数据显示，2022年，这些优秀公司向国家缴纳的所得税为1089亿元，而2020年，他们向国家缴纳的所得税为480亿元，两年间增长了126%。

2023年前三季度，这些优秀企业向国家缴纳的所得税为822亿元，而2020年前三季度仅为356亿元，三年来增长了130%。理性看待基本面与股价的背离，往往会导致基本面与股价的背离。如果以2021年2月市场见顶为分水岭，这些公司的股价在前两年一直领先于盈利，而最近三年盈利则遥遥领先于股价。

2019年和2020年，业绩优异的上市公司股价都远远领先于基本面。2019年末，这78只蓝筹股的市值为3.7万亿元，而2018年末，这些公司的市值为2.1万亿元，一年内增长了74%；2020年，这些公司的市值将再次增长94%；在2021年初的短短两个月内，这些公司的市值持续增长20%。2019年和2020年，优秀上市公司盈利落后于股价走势。

2019年，这78家公司净利润同比下降23%；2020年，这些公司的净利润同比增长91%。优秀公司的市值在2019年开始腾飞。到2021年2月18日，这些优秀公司的市值增长了两倍多，但同期业绩仅增长了47%。股价上涨速度远超上市公司业绩增速，这也为未来三年的调整奠定了基础。

投资者的信心就像一个钟摆，很少停留在中间位置。2021年的高点，处于乐观的极端。经过近三年的调整，处于悲观情绪的另一个极端。三年来，申万蓝筹股市值下跌了20%，但很多指标涨幅超过100%。

上市公司的收益明显领先于股价。如果只看股价，投资者可能会悲观失望，但如果把目光放在股价背后的上市公司，投资者就会有另外一种印象。正如一位长期业绩突出的a股投资者所说，当公司收益与股价的背离越来越大时，股价的上涨趋势就会沉寂。